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中信建投:库存高企新一轮割胶展开 橡胶偏空运行李金桂

2019-05-21 19:49 出处:未知 人气: 评论(0

  期货价格未能延续2月的上涨势头,在3月4日盘中达到近期最高点后便了连续下跌模式。截至2019年3月29日,上期所天然橡胶主力合约RU1909日盘收于11565元/吨,较3月1日下跌1465元/吨,跌幅达11.24%。

  宏观:美国第四季度P增速的下修以及就业数据不及预期等均预示着美国经济增长正在放缓,而美联储3月会议的超预期信号更表明了2019年美国经济下行压力有所加大。中国3月制造业PMI时隔3个月重回扩张区间,国内经济出现企稳回弹迹象,但部分分项数据偏弱也表明了中国经济复苏还将面临着一定的。

  供需关系:随着国内产区新一轮割胶的开始以及东南亚产区部分地区即将试割,天然橡胶产出将逐渐开始回升;下游轮胎企业虽然开工情况较好,但国内整体车市的低迷表现令其终端需求难有明显提升;随着2019年新一轮割胶的逐步展开,在下游需求没有明显提升的情况下,国内天然橡胶库存将会再度上升,高企的库存压力难以得到缓解;印、马、泰三国将从4月开始实施AETS计划(泰国自5月开始实施),不过24万吨的总量对于天然橡胶整体供需格局影响有限。

  3月国内天然橡胶期货价格未能延续2月的上涨势头,在3月4日盘中达到近期最高点后便了连续下跌模式,同时,天胶期货主力合约也开始从1905合约向1909合约转移,并在月末基本完成本次主力合约换月。截至2019年3月29日,上期所天然橡胶主力合约RU1909日盘收于11565元/吨,较3月1日下跌1465元/吨,跌幅达11.24%,年内涨幅全部被吐出。

  与期货市场不同,3月国内天然橡胶现货市场走势略有分化,青岛保税区内天然橡胶现货价格在前半月基本呈震荡走势,在3月20日再度达到近期高位后价格有所回落,而山东地区天然橡胶现货价格则呈现震荡下跌态势;除云南国营标一胶外,其他品种天然橡胶3月现货均价较2月均有上涨。截至3月29日,云南国营标一胶价格为10750元/吨,近一个月均价为11320元/吨,较2月均价下跌146.67元/吨;泰国3#烟片胶价格为12600元/吨,近一个月均价为13110元/吨,较2月均价上涨106.67元/吨;越南3L胶价格为10900元/吨,近一个月均价为11385元/吨,较2月均价上涨148.33元/吨;青岛保税区泰国20#标胶价格为1420美元/吨,近一个月均价为1459.5美元/吨,较2月均价上涨52.83美元/吨;青岛保税区泰国20#复合标胶价格为1430美元/吨,近一个月均价为1468美元/吨,较2月均价上涨54.33美元/吨。

  时间3月28日周四晚间,美国商务部发布最新数据显示,美国四季度实际P年化季环比终值2.2%,较初值2.6%有所回落,略不及预期值2.3%;美国四季度P平减指数终值1.7%,略低于预期值和初值1.8%。从全年数据来看,美国2018年经济增速为2.9%,创下三年以来新高,但略低于特朗普设定的3%的年度增速目标。而作为美国经济的最大组成部分,美国消费支出增速也向下修正,但通胀仍受控制,其中,美国第四季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值为2.5%,略低于预期值2.6%,初值为2.8%;美国第四季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值为1.8%,略高于预期值和前值1.7%。

  继美国ISM制造业指数创下特朗普当选总统以来新低后,2018年持续火爆的美国就业市场在2019年2月也出现了明显的降温。3月6日,有“小非农”之称的ADP数据显示,美国2月ADP就业人数变动18.3万人,略不及预期的19万人,而前值由21.3万幅上修至30万人。而两天后公布的美国非农就业数据更是爆出一大冷门,3月8日,美国劳工部发布数据显示,2月美国新增非农就业人数2万人,远远低于预期值和前值,创17个月以来新低,修正后前值为31.1万人;其中,2月私营部门就业人口变动2.5万人,远低于预期的17万人,前值为30.8万人。有经济学家认为,2月份的下降可能表明美国就业市场已经见顶。

  受汽车、处方药价格下跌的拖累,美国2月通胀指标增速仍然乏力。3月12日晚间,美国劳工部公布数据显示,美国2月CPI同比增长1.5%,略低于预期值和前值1.6%,为2016年9月以来最小涨幅;2月CPI环比增长0.2%,与预期相符,高于前值0%,四个月以来首次出现上涨。美国2月核心CPI同比增长2.1%,略不及预期值和前值2.2%;2月核心CPI环比增长0.1%,同样略低于预期值和前值0.2%。3月13日,美国劳工统计局公布数据显示,经季节性因素调整后,美国2月PPI同比上涨1.9%,与预期值相符,略低于前值2%,为2017年6月以来最低;2月PPI环比增长0.1%,略低于预期值0.2%,结束了连续两个月的下跌。美国2月核心PPI同比增长2.5%,略低于预期值和前值2.6%;2月核心PPI环比增长0.1%,此前预期为0.2%,前值为0.3%。

  美东时间20日周三,为期两天的美联储货币政策委员会FOMC议息会结束,美联储在会后公布的声明显示,全体FOMC一致投票同意,保持2.25%-2.5%的联邦基金利率目标区间不变。美联储同时还表示,有意从今年5月起,将每月缩减资产负债表(缩表)计划的美国国债最高规模从当前的300亿美元降至150亿美元,到9月末停止缩表。在反映美联储官员对未来利率预期的点阵图中,联储决策者普遍下调今年及明、后三年的利率预期,并上调了2022年级之后的利率预期。其中,2019年底联邦基金利率料为2.4%,这意味着,今年一年美联储政策利率区间都会维持在当前水平,也就是说,预计今年不会加息;2020年底联邦基金利率料为2.6%,这相当于即使预期的今年加息次数减少两次变为零,明年也最多加息一次。值得注意的是,本次声明中美联储对美国经济的评价逊于前次会议:本次声明中美联储称,“经济活动增速较去年四季度放缓”,而上次称“四季度经济活动增长稳健”;本次声明中美联储称,“家庭支出和企业固定投资的增速放缓”,而上次称“家庭支出继续强劲增长”。

  3月31日,国家统计局公布数据显示,中国3月制造业PMI为50.5,高于预期的49.6,在连续3个月低于荣枯线后重返扩张区间,并且月环比增幅创2012年以来最大,前值为49.2。从企业规模分类来看,大型制造业企业的扩张有所放缓,其3月PMI为51.1,较上月下降0.4个百分点;中、小制造业企业略有好转,其3月PMI指数分别为49.9和49.3,分别比上月上升3.0和4.0个百分点。从分类指数来看,构成制造业PMI的5个分类指数均较2月有所上升,其中生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点,而原材料库存指数和从业人员指数则继续低于临界点:3月制造业生产指数为52.7%,较2月上升3.2个百分点;供应商配送时间指数为50.2,较2月回升0.4个百分点;新订单指数为51.6,较2月上升1个百分点;从业人员指数为47.6,较2月略微上升0.1个百分点,仍位于荣枯线下方;原材料库存指数为48.4,较2月上升2.1个百分点,继续

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本文标签: 橡胶

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